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| 平安顺利过会发行价不低 中国人寿就要倒霉了 |
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[ 2007-2-4 9:34:00 | By: 期货情人 ] |
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平安回归A股刺激H股股价走强
保险业又将有另一巨头即将回归A股。中国平安发行不超过11.5亿股A股，最高募集资金额有望超过400亿元人民币。业内人士推算认为，中国平安A股发行价在30至35元/股之间，并在春节前上市。
2004年6月，平安正式登陆港股市场，H股发行价为10.33港元/股，扣除发行费用后，募集资金净额为132.79亿港元。受回归A股消息刺激，中国平安H股近期走势强劲，目前中国平安在香港H股的股价已经接近40元。昨天，中国平安(2318,HK)H股开市价为38.10港元，最高达到了39.40港元，收盘价38.35港元，上涨了0.921%。
分析人士指出，中国平安2005年实现保费收入716.09亿元，其中寿险业务实现保费收入588.49亿元，产险业务实现保费收入127.60亿元。截止到2006年9月,以风险贴现率12.0%为假设，中国平安的内含价值554.4亿元，按发行A股后61.95亿股总股本计算，每股内含价值为8.94元。按中国人寿A股IPO时有一定折价率的经验，此次中国平安的A股发行价将在30至35元/股之间。
根据中国保险年鉴的统计，按保费收入来衡量，平安寿险为中国第二大寿险公司，平安产险为中国第三大产险公司。
归A昨日正式过会 平安定价可能仿效国寿模式
昨日，证监会审核通过中国平安保险（集团）股份有限公司（2318.HK，下称“平安”）发行A股。《第一财经日报》获悉，目前平安正着手开展路演和询价工作。多家机构表示，作为A股市场第二只保险股，平安的发行定价可以参照中国人寿（601628.SH，2628.HK）的模式。
招商证券高级投资经理廖郁告诉本报，按照正常的IPO程序，平安可以在春节前完成路演、询价以及发行，正式上市应该在春节后。
和“保险第一股”中国人寿不同，平安发行A股有现成的定价参照对象。国泰君安（香港）保险行业分析师罗景对本报表示，平安A股的发行价可以主要参照中国人寿的定价方式，以“公告招股意向书前30个交易日H股均价的95％”为基准。按此推算，平安A股的发行价应该在38元（人民币，下同）左右。廖郁告诉本报，平安A股的发行定价参照中国人寿的方式比较合理。
多家机构表示，仍然看好平安A股相对于H股的溢价。中国人寿开盘当天远超发行价的一幕也将在平安身上重演。罗景表示，如果平安A股定价在38元左右，上市首日开盘价格完全可能在60元以上，而目标价则可看得更高，主要取决于各机构资金博弈的结果。总的说来，保险股获得长期看好。
令人关注的是，平安是否也会出现中国人寿A股与H股的较大价差现象。
香港大福证券高级分析员李建雄对本报表示，保险公司A股与H股的联动性将越来越小，甚至会出现背离现象，因此平安出现A股价格远高于H股价格的情况不足为奇。李建雄表示，大福证券看好平安A股的潜力，发行价在40元以上也属正常。大福证券最近调低了平安H股和中国人寿H股的目标价分别至35港元和20港元，认为从全球范围来看它们的股价已经偏高。
罗景对此持相反看法。他认为，中国人寿的A股与H股联动性不强，主要原因是内地股市与香港股市不同的资金环境和供求关系，使A股比H股呈现出一定溢价。而从经营状况和发展前景看，内地保险公司的A股和H股都有较大的上涨空间，不会长期出现A股与H股价格背道而驰的现象。
罗景认为，不能简单地把内地保险公司的估值水平与全球保险公司作比较。后者已经经历早期迅速的业绩增长阶段，目前寿险业务平均增长率仅2％~3％，而平安和中国人寿等内地保险公司正处于业绩高速增长期，寿险业务年增长率在20％以上。
目前，国泰君安（香港）已将平安H股和中国人寿H股的目标价分别调高到45港元和29.8港元。调高内地保险股目标价机构还有摩根士丹利、瑞银和花旗等。
昨日平安H股收盘价为38.35港元，比前一交易日上涨0.35港元。 | |
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